回顾11月玉米市场，先涨后跌，玉米价格呈现横盘震荡运行态势，截止至30日，北方港口二等玉米收购价格2600元，10月低上涨10元/吨。新粮上市阶段，市场整体聚焦于主产区。月初降连续雪天气，和雪后产区气温偏高是影响基层卖粮积极性的主要因素，同时基层卖粮节奏的变化也传导至价格。期货盘面，11月分连盘玉米主力01合约期价冲高回落，在基层售粮压力未完全释放之前，上行阻力仍然很大。
展望12月玉米市场，或将进入更为激烈的多重博弈阶段。第一重博弈，12月份农民挺价销售与用粮企业库存低位的供需博弈，玉米价格仍在高位，但大部分粮源仍在基层，用粮企业不着急建库;第二重博弈，年底玉米下游需求旺季下与替代品使用数量增加冲击之间的逻辑博弈，下游替代品的冲击仍是限制玉米价格上涨的主要因素;第三重博弈，近月基层卖粮压力和全年玉米产需缺口之间的错位博弈，今年东北产区大幅增产，售粮旺季阶段新的卖压不容小嘘，但玉米产需缺口仍在不断发酵。以及，还有外盘谷物的牛市行情，国内对主要粮食政策性稳价保供等等。
一、南北港口库存偏低，北方装船数量明显增加
根据Mysteel玉米团队统计，截止至11月底，北方港口四港玉米库存共计约228万吨，较月初下降23万吨，月环比降幅9.2%。广东港口内贸结转玉米库14.1万吨，较月初下降4.3万吨。本月北方港口装船需求有所好转，本月北方港口玉米装船量81万吨，较上月增加30万吨。截止至11月底，南方港口内贸库存为14.1万吨，外贸库存为51.2万吨。广东港玉米库存有所恢复，近期南方走货需求较好。
二、深加工库存低位，但加工消费明显增长
根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，截止至11月底，304.1万吨，月环比增幅10.2%。11月份玉米深加工企业库存有所上升，产区新粮上市增加，用粮企业厂门到货量增多，之前深加工库存持续低位，部分企业增加了一定库存。目前产区基层玉米上市进度偏慢，基层余粮仍偏多，深加工企业收购建库积极性不高，维持随采随用为主，多数跟随到货量调整收购价格。
11月份国内深加工企业玉米消费量增加。根据跟踪数据显示，2021年11月，全国主要125家玉米深加工企业(含淀粉、酒精及氨基酸企业)共消费玉米447万吨，较上月增加40万吨;与去年同比减少5万吨。11月份部分新厂开始投产，玉米消费整体增加。同时，进入年底下游需求旺季，淀粉需求情况较上月明显增加，酒精企业水稻用量下降，玉米使用增加，对玉米深加工需求构成支撑。
三、基层售粮VS下游备货，玉米供需博弈加剧据
Mysteel农产品统计，11月份东北地区累计售粮进度22%，去年同期24%。11月份华北地区累计售粮进度17%，去年同期25%。产区售粮进度明显偏慢，由于去年玉米价格呈现单边上涨行情，越往后卖粮的农民越卖出了高价，今年农民普遍不着急卖粮。进入12月份，农民在12月底之前有还贷款压力，玉米价格会有一波售粮小高峰，但由于今年春节比去年更早，根据惯例，预计更多的农民会选择在节后售粮，节前的压力也就没那么大。
同时，下游备货的工作也会比去年更早，结合用粮企业库存低位来看，年前并不是一边倒的行情。而且，每年5月份之后，由于没有大量临储玉米投放，下游用粮企业需要的新粮上市阶段就建立好足够多的库存，所以春节后同样也是用粮企业建库存的关键期。
从2021年玉米供需情况来看，玉米产量虽然明显增加，2021年全国玉米产量达到2.56亿吨，同比增加1700万吨。但玉米供需仍然呈现偏紧局面，相关替代谷物进口量创新高，仍然出现小麦大量流入饲料领域情况。小麦作为重要口粮，从近年来的消费趋势推断，小麦仍然是以保证口粮消费为主，预计后期进入饲料领域的小麦会减少。2022年进口谷物数量仍然会呈现高位，但饲料需求稳步增长，国内深加工产能继续增加，玉米下游总需求量仍会继续增加。
总之，12月份的玉米市场，将在各重博弈下震荡前行。对于卖粮方而言，把握节奏，春节前卖粮仍是个不错的机会。对于用粮企业而言，必须要建立合理的安全库存，保证供应的同时，关注与其他替代谷物正常的价差关系，灵活采购。对于贸易商而言，目前贸易利润预期太低限制了建库积极性，但玉米高利润的时代已经过去，不要怀念，在多方僵持下，随收随走仍然是现阶段不错的操作思路。
